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垃圾发电:路在何方。随着在建项目的不断投运,我国生活垃圾焚烧处理能力已基本满足生活垃圾无害化处置需求。未来行业增长空间主要来自三个方面:
农村地区受收运体系不完善等因素影响,无害化处理率较低,在政策推动下,农村垃圾收运体系有望进一步完善,潜在市场空间或释放;人均生活垃圾产生量与城市化和经济发展水平关联较大,随着居民生活水平的提高,将诞生新的产能需求;结合自身现金流优势及资源禀赋,垃圾焚烧发电企业探索新业务转型,寻求新的利润增长点。
投资建议:我国危废处理行业尚处发展阶段,行业集中度和产能利用率偏低,在未来“无废城市”建设背景下,产能结构有望得到优化,行业集中度提升,头部企业率先卡位,加快行业布局。垃圾发电行业已进入成熟期,存量项目的高效运营及降本增效成重点。随着经济发展及城市化进程推进,人均垃圾产生量或保持增长,叠加乡村清运体系逐步完善,有望进一步释放市场潜在需求;打通固废全产业链实现项目协同处理,“焚烧+”市场机遇广阔,部分企业探索新业务,寻找新的利润增长点。危废处理方面,谨慎推荐高能环境;垃圾焚烧发电方面,谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境,建议关注旺能环境。
风险提示:政策推进不及预期;新业务开展不及预期;地方财政压力;行业竞争加剧;原材料成本上升。
文章来源:机构:民生证券股份有限公司
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