0交易拥挤度，已不再是市场的焦虑！
0我们离“4·26”底部还有多远？
历史经验表明：单一行业的成交量占比最高为20%，当单一行业成交额占比到达15%时，行业的波动或调整就会随之而来。前期“新能源+”方向交易拥挤度对市场产生极大影响，但随着市场的调整，行业拥挤度困境已缓解。
今年的行情在行业上比较极致：要么是买“高景气”，要么是买更便宜或“高分红”。这在“股债性价比”的角度有所体现：比如煤炭、钢铁、石油石化、家用电器等股息率与十年期国债收益率之差为正，买股票比买债券更优。此外，几乎所有行业的“股债性价比”都处在历史高位，中周期股票更具吸引力。
0行业逻辑走到哪里了？
0底部区域，选成长还是选价值？
0哪些行业更便宜了？
价值风格已处于低位。当前全市场估值基本与4月底部持平，但结构上有差异：价值已经低于4月底部的位置，上证50创新低；成长股估值收缩，但依然小幅高于4月底部数据。现在已经到底部了么？
0行业配置回归基本面与成长性！
0底部都有哪些观测信号？
0“股债性价比”角度：谁更具性价比？
医药生物、基础化工、非银金融、交通运输、通信的估值分位数均小于3%，已经处于历史上极度便宜的状态；而相比于“4·26”，煤炭、医药生物、有色金属、银行便宜14%+以上，而农林牧渔、机械设备、社会服务、汽车等近期受市场青睐的板块，估值反而进一步拔高。
底部信号分为必要信号和辅助信号两种。分类看：其辅助信号，当下大多已满足。如，估值信号、资金信号、行为信号；其必要信号，依然需要时间来验证结果。如，基本面信号、政策信号。当下，“估值底、盈利底、政策底”的框架依然适用。
无论大盘还是小盘，价值还是成长，均已进入超调周期；从数据上看，沪深300、中证500、创业板指和中小板指的同比走势基本上均已走入历史最低15%分位区间，但这些指数成立以来的年收益均值都在16%以上，最近一年的回报基本在-18%至-24%之间。每一次破位都是极致悲观情绪的释放，极度的偏离之后即是修复之路。万物皆周期，A股亦如此。
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