在美联储加息的环境下，美联储估值模型(Fedmodel)或许可以回答这个问题。据了解，该模型是美联储发布的一种估值方法，也是国际上普遍认可的市盈率估值法，美联储估值模型是将股票(标普500指数)的收益与美国长期政府债券(美国10年期国债)进行比较，该模型根据债券收益发出是否买卖股票的信号。
Colas认为，在标普500指数触及3,500点，即较1月峰值下跌27%之前，股市不会触底。
确定一个增长周期的顶点几乎是不可能的。但为了说明这一点，假设美国上市公司能够实现其今年的预期盈利：每股盈利227美元。然后假设经济衰退来袭，到2023年企业利润萎缩13%(这是典型的经济收缩)，而在这种情况下，标普500指数成份股的每股利润将为198美元，而不是分析师目前预计的248美元。股票的市盈率将为21倍，而不再是看起来合理的16倍。
然而，标普500指数今年迄今已下跌近15%，纳指跌超12%，道指跌超10%，结合最近的涨势，这似乎给了市场一个信号——股票不再昂贵了。彭博社分析师预计，标普500指数明年的每股收益将为248美元，即远期市盈率是16倍，虽然不算便宜，但估值可能还算合理。实际情况真的有这么乐观吗?
纽约梅隆银行财富管理公司股票和资本市场顾问主管AliciaLevine表示:“我们认为这些市盈率不会持续，且预期收益必须下降。”
汉布罗资本管理公司高级基金经理GiorgioCaputo表示：“过于依赖预期收益是危险的。我们正在应对各种各样的经济结果，如果我们真的进入某种程度的衰退，那么预期收益很可能不得不大幅下降。”
实际上，分析师们的每个预测的背后都有这样一种信念，即估值已经解释了经济和收益可能遭受的所有痛苦。但上述计算是基于预测收益的，尤其是在美联储加息的情况下，其可靠性更加令人怀疑。长期以来，分析师们都对经济低迷选择视而不见。历史中一个典型的例子是2008年初，全球金融危机的前夕，当时市场预计标普500指数的利润将增长15%。
股票的适当估值是多少?
如3所示，与危机后牛市的历史水平相比，当前股票估值仍然偏高，但若将时间维度拉的更长些看，当前的股票估值已经相当便宜了。虽然第一季度的收益继续超过预期，但有迹象表明，分析师对未来两年中每年增长9%的预期可能过于乐观。
历史上有无数这样的例子，这些股票相对于预期收益来说，看起来像是被低估的股票，但实际上却不是。根据DavidKostin领导的高盛策略师编制的数据，自第二次世界大战以来，企业收入在经济紧缩前后往往会下降13%。
此外，把历史市盈率作为市场见底的信号也是有风险的。在通胀肆虐、美联储承诺积极收紧政策的背景下，股市估值正处于数十年来最不利的时期之在熊市中，股价很少在平均市盈率水平停止下跌，而像本周这样的反弹更像是市场即将面临更大跌幅的信号。
对此，高盛和摩根大通的分析师认为，此次抛售行为走得太远了，最近的价格走势高估了经济衰退的可能性。瑞士信贷集团也认为，如果美债收益率见顶，美股股市可能会迅速反弹。
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智慧帮2023-12-13
很多人执行低估值策略，但并没有意识到低估值策略的问题，低估值并不意味着低风险，存在的就是合理，股价大多数时间是合理的价格，当某只股票价格看起来不合理，其实很多人并不了解背后的原因，低估值策略成功的原因其实是利用人性在套利，这是很多人认识的盲点。
